2026 年伊始淮北PVC管道管件粘接胶，大厂造芯业务的立进程明显加速。

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近期， 阿里巴巴也传出消息称旗下芯片公司平头哥，正筹备立上市； 百度也分拆昆仑芯并以保密形式向港交所提交主板上市申请；腾讯重仓的燧原科技也计划登陆科创板，其 IPO 申请已于近日获受理。

短时间内，多大厂系芯片公司同时迈向资本市场，意味着互联网造芯正走向立商业化阶段。

互联网大厂的造芯浪潮始于 2018 年。

当年在地缘政冲击与 AI 力需求爆发的双重动下，百度、阿里、腾讯等公司陆续下场造芯，但很长时间内，大厂芯片业务主要服务于自搜索、荐、云计等核心业务。

然而，站上 IPO 风口之后，这些芯片公司正面临个现实的命题，即如何证明自己具备脱离母体后的生存能力？以昆仑芯为例，其正在摆脱对百度内部需求的单依赖，尝试在非百度场景中运行主流 AI 框架，并逐步获得运营商、政企客户的认可。

对于大厂芯片而言，从支撑内部业务的力工具转型为具竞争力的商业产品，将是决定其上市后估值与长期增长空间的关键变量。

BAT 造芯

"当初我们做搜索的时候，买别人的芯片太贵了，1 万美元片。我们自己做，2 万人民币就做下来了，所以就逼着自己做，做出来了昆仑芯片。" 2023 年，李彦宏在场论坛上谈到为何做芯片。

百度是早入局芯片的互联网大厂。

2011 年起，百度成立芯片研发团队；2018 年，百度发布了代 AI 芯片"昆仑"。这芯片基于 FPGA 架构，采用 14nm 工艺，可应用于云端和边缘场景，例如数据中心、公有云和自动驾驶汽车。

也是在这年，全球政风云突变。

4 月，美国商务部的纸禁令，让中兴通讯陷入长达数年的生死存亡危机，"缺芯少魂"成为悬在每大厂头上的达摩克利斯之剑。

面，市场环境剧变迫使大厂们重新思考供应链安全， 过去依赖买全球芯片的式出现了法预测的风险；

另面淮北PVC管道管件粘接胶，2018 年前后，AI 技术正式进入大规模落地前夜，论是短荐、自动驾驶还是云服务，对力的需求呈指数增长。

造芯变成了不得不为之战，互联网公司迅速掀起造芯热潮。

同样在 2018 年，阿里收购中天微，并在此基础上成立"平头哥"半体，芯片业务归入达摩院体系。 据说"平头哥"这个名字是马云拍板决定的，当时他刚从非洲考察回来，对蜜獾（平头哥）这种"生死看淡，不服就干"的格印象。

腾讯则成立了"蓬莱实验室"，这是个注于人工智能和芯片研发的端实验室。蓬莱实验室的目标是研发 AI 芯片和力平台。

两年后，字节也加入了造芯的队伍，并以三倍薪资从通、ARM 等公司挖掘芯片人才。字节芯片主要为服务器芯片、AI 芯片以及云芯片三大类。

互联网大厂在自研的同时，也都在积对外投资。百度投资了赛昉科技、飞腾信息等；阿里投资了寒武纪、耐能等；腾讯投资了燧原科技、云豹智能、芯元智、集益威等；字节对外投资了睿思芯科、希姆计、摩尔线程和云脉芯联等。

事实上，大厂造芯并非盲目跟风，海外先行者亚马逊与谷歌已收颇丰。

以 AWS 为例，自 2015 年收购 Annapurna Labs 补齐硬件短板后，其自研处理器已进化至四代。凭借自研芯片带来的成本优势，AWS 在过去十年间先后历经百余次降价，不仅稳坐全球云市场头把交椅，成为公认的价格手。

总体来看，国内互联网大厂的造芯之路，现在可分成两派。

派以腾讯、字节为代表，团队规模相对小，核心思路是基于自身需求，要么降低成本，要么提率；另派以百度和阿里为代表，除了满足自身业务需求，逐渐开始立商业化，有大市场野心。

AI 时代，国产芯片成几何

对于百度、阿里来说，芯片业务的分拆和上市不仅是资本运作，意味着是从内部芯片部门走向立，开始进自主研发芯片的销售。

互联网大厂的造芯逻辑，正在从为自己省钱，转向为整个市场供给力。而百度是早把 AI 芯片向市场的互联网公司。

据路透 · 社报道，昆仑芯不止向百度供应芯片，其在过去两年中逐步扩大了对外销售。2024 年，昆仑芯净亏损约 2 亿元人民币，收入约 20 亿元。而 2025 年，昆仑芯预计营收将增长至 35 亿元以上，并实现盈亏平衡。

报道还显示淮北PVC管道管件粘接胶，预计到 2025 年，该公司半以上的收入将来自外部销售。目前，昆仑芯的产品 P800 芯片获得了市场认可，主要供应给国有企业和政府建设的数据中心项目。

比如，去年，PVC管道管件粘结胶昆仑芯中标了移动十亿集采项目，标志着国产 AI 芯片在大型基建中的关键突破。

摩根大通还预测，到 2026 年，昆仑鑫的芯片销售额可能增长六倍，达到 80 亿元人民币。

与百度相比，阿里的芯片布局显得加"重"。

截至 2025 年，平头哥已构建起涵盖 AI 理、通用 CPU、GPU、SSD 主控与 IoT 端侧芯片的全产品体系，已实现数亿出货，布局覆盖云端和终端。

这期间，平头哥还启动了难度的通用 CPU 芯片研发。2021 云栖大会上，平头哥发布阿里个通用服务器芯片倚天 710，能过同期业界标杆 20，能比提升 50。

另外，2020 年，平头哥还启动了通用 GPU 芯片的研发，即 PPU。在 2022 年底、2023 年初，PPU 完成了研发和场景验证。《The Information》去年报道称，平头哥研发的代 PPU 能可匹敌英伟达 H20，而升版的 PPU 能则比英伟达 A100 强。

央视《新闻联播》报道中曾闪过两帧关于平头哥 PPU 的具体能指标—— PPU 显存为 96G 的 HBM2e，片间互联带宽达 700GB/s，接口为 PCIe 5.0×16，功耗仅为 400W，在这些关键参数上已过英伟达 A800 和主流的国产 GPU，整体能与 H20 相当。

去年 9 月，有报道称联通将部署平头哥的 AI 加速器。这些芯片将与沐曦和壁仞科技提供的加速器起，用于联通位于西北部的大型新数据中心。当时报道称平头哥并不直接销售芯片，但企业可以通过购买阿里云服务来有利用基于这些半体的计能力。

百度和阿里的造芯，正与其他本土厂商起对英伟达在国内的统地位发起围。尽管英伟达目前仍控制着全球约 92 的人工智能加速器市场，但科技巨头的行为模式已发生重大转向。

据《The Information》报道，阿里巴巴与百度已经开始使用自研芯片来训练其人工智能模型，以部分替代英伟达的产品。阿里自今年年初起，便使用自研芯片开发较小的 AI 模型；百度则尝试用昆仑 P800 芯片训练新版文心大模型。

另外，IDC 数据显示，本土 AI 芯片厂商的国内市场占有率正在快速提升，2024 年出货量 82 万张，渗透率约 30；相较 2023 年 15 的国产渗透率有明显提升。

按企业看，华为昇腾销量 64 万，在 AI 芯片市场占 23，是本土；昆仑芯（百度系）6.9 万、天数智芯 3.8 万、寒武纪 2.6 万、沐曦 2.4 万、燧原科技 1.3 万，其他销量未过万。

公司正在从依赖英伟达，转向在特定场景下实现替代。

芯片上市潮背后

国产 AI 芯片正在进入个新的阶段。

从初的战略御，到内部降本增，再到如今逐步实现市场渗透，芯片公司已经完成了从技术储备到产业角的身份切换。

当商业路径逐渐清晰，半体行业也迎来了新轮 IPO 热潮。

据集微网统计，2025 年有 30 半体企业进入 A 股 IPO 受理流程，计拟募资规模接近 1000 亿元。与此同时，19 非 A 股半体公司以及数十已在 A 股上市的龙头企业正积布局赴港上市。

资本市场给予了国产芯片的溢价。2025 年，寒武纪的股价短暂越曾经的 A 股"股"贵州茅台，成为"新晋股"。

2026 年刚开年，国产 AI 芯片密集挂港交所。

1 月 2 日，被誉为"国产 GPU 四小龙"之的壁仞科技，在港交所主板上市，日涨幅达 75.82，十个交易日累计涨幅过九成；1 月 8 日，二国产 GPU 公司天数智芯登陆港股，日涨幅为 8.44，六个交易日累计涨两成。

那么，未来平头哥和昆仑芯上市，将估值几何？

昆仑芯上市前后轮融资在 2025 年 7 月完成，投资包括比亚迪、中信建投资本、国新层次人才基金等，该轮融资总额过 20 亿元人民币，昆仑鑫的估值约为 210 亿元人民币。有市场传言称其估值可能达到 1000 亿港元。

摩根大通预计，平头哥的潜在估值可能在 250 亿美元至 620 亿美元之间，根据同行估值，约占阿里巴巴当前市值的 6 至 14。

尽管资本市场表现火热，但国产 AI 芯片企业普遍面临盈利挑战。

摩尔线程 2025 年营收预计 14.50 亿元至 15.20 亿元，同比增长 230.70 至 246.67；但扣非净利润预计仍亏损 10.4 亿至 11.5 亿元。

壁仞科技在 2025 年上半年的营收只有 5890 万元，但亏损则达 16 亿元，2022-2024 年以及 2025 年上半年累计亏损 63 亿元。

沐曦股份预计 2025 年度实现营业收入 16 亿元至 17 亿元，同比增长 115.32 至 128.78；预计 2025 年度归母净利润将出现亏损，预计亏损 6.5 亿元至 7.98 亿元。

燧原科技 2022-2025 年前三季度直处于亏损状态，2025 年前三季度营收 5.4 亿，亏损 8.88 亿。

背后原因之在于，在研发密集型的国产芯片赛道中，初创公司的研发投入往往远远于收入规模。以国产 GPU 厂商壁仞科技为例，其 2022 年至 2025 年上半年，累计研发投入达 33.02 亿元，远同期累计营收，其研发开支常年占据经营支出的 75 以上。

这种投入的研发模式淮北PVC管道管件粘接胶，使得国产芯片企业几乎法依靠自有现金流支撑长周期的产品研发。IPO，成为这些公司获取外部资金、维持研发投入和产业化节奏的然选择。