特锐德2025年营收157.86亿，净利增35.62。电力设备出海增，充电网陷价格战。

预见能源获悉，近日，特锐德发布公司2025年年报。157.86亿营收，12.43亿净利润。营收只长了2.68，净利润飙了35.62。剪刀差就藏在这两个数之间。

特锐德的电力设备板块净利大增41.89，海外营收翻了近两倍。充电网板块营收几乎没动，只涨了1.56。2.37亿净利润趴在近50亿的营收上，薄得像层纸。个轮子已经靠出海爬上了利润陡坡，另个还在规模化的泥潭里空转。

业绩本身不值得争论。值得争论的是这道剪刀差，什么时候能上？

海外订单不是捡来的神农架泡沫板胶

是跟船跑出来的

电力设备营收108.21亿，增幅只有3.2——几乎原地踏步。归母净利润10.06亿，同比暴增41.89。营收不动，利润猛蹿。毛利产品正在吃掉低毛利订单的份额。

特锐德全年海外收入13.63亿，涨了188.75。毛利率34.78，比国内出整整10个百分点。业务中标额突破12亿，同比增长50。拿下沙特7亿订单！特锐德冲击香港，不想只做“创业板股” 沙特国电网的132kV车载变电站、乌兹别克斯坦的500kV预制舱变电站已经交付。特锐德在中东、中亚拿到的是端订单。

从电网基建钻进制造业配套比亚迪印尼工厂150kV变电站、印尼青美邦项目相继落地，海外订单的触角正在不断延伸。制造企业往海外搬厂，特锐德跟在后面变电站。跟船出海——这个模式旦跑通，拿订单的确定比纯投标得多。

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全球预制舱市场约100亿美元神农架泡沫板胶，年增速14。宁波天安、中电新源都在。特锐德不是唯的。预见能源分析，海外毛利的窗口，关上的速度可能比想象中快。

规模是真的

赚不到钱也是真的

特来电运营公共充电终端约90万台，直流终端54.2万台，市场份额约24——全国。2025年充电量约196亿度，市场份额约23——也是。累计充电量近590亿度，注册用户5300万。论规模，这个龙头没争议。

但把规模换成利润，充电网业务全年营收49.66亿，只比去年多了1.56。归母净利润2.37亿，净利率不到5。营收几乎原地踏步。充电服务费的价格战，比想象中残酷得多。

全国公共充电桩已经突破470万台神农架泡沫板胶，车桩比稳定在1:0.82。部分地区桩比车多，充电站只能互相价。服务费从三四毛跌到两毛，保温护角专用胶有站点出“5分钱服务费”的自价。扣除电损3到4分钱，度电的实际利润只剩2分钱。这种环境下，规模越大，成本负担越重。特来电充电设备营收33.94亿、同比增长3，毛利率反倒在掉。运营业务营收15.72亿、同比下降2。设备端和运营端两面挨，价格战把规模应啃得干干净净。

2025年10月，特锐德充电网产品矩阵发布。10kV中压4MW体化重卡充系统、110kV压100MW数字化充站，单枪峰值功率2MW，重卡10分钟满电。公司还通过充电网聚电动车参与电网调峰辅助服务，2025年干了5000万kWh。但这些技术突破和新业务，短期内根本挡不住服务费价格战的刀子。

星星充电母公司万帮数字能源2026年1月四次冲击IPO，向港交所递表。招股书显示，其毛利率从2023年的33.4逐年下滑至2025年前三季度的24.6。预见能源认为，旦融资到位，价格战只会凶。

规模是护城河吗？价格战不结束，护城河就是成本负担。

SST是张长线

离兑现还有距离

特锐德正在研发SST全链路供电系统——把预制舱式模块化变电站与固态变压器揉在起，实现110kV及以上压接入、800V输出。这个容易被忽略的信号藏在年报里。

智中心建设周期被压缩到致，传统变电站动辄年以上的施工周期，根本匹配不上。特锐德的模块化预制案，目标是百天交付座供电站，满足百MW至GW智中心快速上线。把交付周期从年压到三个月以内，优势就出来了。

公司预计2026年完成套面向数据中心的110kV整体解决案商业化落地，2027年完成全自研案。SST目前还在技术开发阶段，这张至少要等年才能看到真金白银的回报。市场该盯的不是现在，是2026年底。

特锐德的底很清楚：电力设备靠出海拉利润，充电网靠规模筑壁垒，SST是在给五年后的增长埋线。

但是剪刀差什么时候能上？充电网盈利拐点什么时候来？不取决于技术路线，也不取决于市场份额。取决于价格战什么时候结束。星星充电IPO之后，这个答案可能变得清晰，也可能变得模糊。

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